巴黎股票经纪人，金融经济学家，朱利-荷纽（Jules Regnault）(1834-1894)，他提出了有效市场理论。

1863年，荷纽完成了令人震惊的新著作《概率的计算和交易所的哲学》（calcul des chances et philosophie de la bourse），他认为不可能依靠市场投机获利。当你支交易的时候，市场价格已经反映了在你之前的所有投机者的智慧和知识。除非你确认你有别人不知道的信息，否则你在交易中获益或亏损的概率都是50%。如果不是这样，投机的力量会迅速推动价格变化使这一结论成立。

数据来源：《千年金融史-金融如何塑造文明，从5000年前到21世纪》，2017，【美】威廉-戈兹曼，张亚光、熊金武译，P213-215